《保险理论与实践》20231208-《加拿大“枫叶8”机构的资产管理特点及动态》（杜邢晔、张平、王梦新）

［摘   要］本文梳理了加拿大代表性的“枫叶8”机构的资产管理特点和动态。8家机构的总资产规模相当于2022年加拿大GDP的76%，十年年化投资收益率均为7%~10%，这些机构20世纪90年代以来的资产管理模式改革创造了今天的加拿大模式。多数机构由政府发起，但是日常运作保持相对独立，与政府及工会和雇主保持一定距离，主要通过立法框架来进行监督管理。各机构有不同使命，从而日常运作管理安排有差异。“枫叶8”机构多元配置大类资产，特别是高配另类资产和股票类资产，且境外配置在总组合中占比均为57%~86%。近一年，多家机构的收益率均低于十年年化收益率；主要受通胀上升、政策利率上行、股债双跌的市场影响，另类资产中的基础设施、大宗商品，以及加拿大元贬值则对总组合有正贡献。“枫叶8”机构普遍采取的基于基准对投资业绩的考核，以及基于4~7年的较长期的投资组合业绩的考核，体现了科学合理的评价机构以及养老基金作为长期投资者的投资导向。

［关键词］加拿大养老基金；资产管理；资产配置；投资基准；薪酬激励机制

［作者简介］杜邢晔，对外经济贸易大学国际发展合作学院副教授；张平，国家金融与发展实验室副主任，中国社会科学院经济所研究员；王梦新，对外经济贸易大学保险学院学生。